据美国《财富》杂志10月7日报道，哈佛大学经济学家杰森·弗曼的研究揭示了2025年上半年美国经济结构的惊人现状，引发了美国社会对“数据中心泡沫”以及经济前景的广泛担忧。

研究显示数据中心推动经济增长

弗曼的研究数据表明，2025年上半年信息处理设备和软件的投资仅占美国GDP的4%，却占到GDP增长的92%。上半年美国GDP平均增长1.6%，但若剔除数据中心和信息处理技术等领域，美国GDP增长率仅为0.1%，几乎停滞不前。这意味着美国国内生产总值增长几乎完全由数据中心和信息处理技术推动，其他领域增长乏力。

经济增长的背后隐患

科技巨头投资与风险

美国科技巨头不断筹集资金扩张数据中心，但这种商业模式尚未得到验证。AI产品的收入能否支撑节节攀升的支出尚不明确，如果不能，美国经济可能面临股市崩盘等风险。纽约的文艺复兴宏观研究公司8月估计，2025年迄今，AI数据中心建设对美国GDP增长的贡献首次超过了美国消费者支出，而消费者支出占到美国GDP的三分之二，这一表现令人惊讶的同时也凸显了经济结构的失衡。

其他领域低迷

在科技驱动增长的同时，美国经济其他领域普遍低迷。制造业、房地产、零售业和服务业等领域对美国经济的贡献微乎其微，甚至出现负增长。美国莱斯大学贝克研究所公共财政中心主任约翰·戴蒙德指出，美国经济已陷入困境，劳动力市场停滞，消费者失去信心，8月就业人数仅增长2.2万人，长期失业率正在上升，有180万人失业超过27周，占到失业总数的近四分之一。

不同观点的碰撞

摩根士丹利的解释

摩根士丹利首席经济学家迈克尔·加彭认为，美国企业承担了特朗普政府关税政策带来的初始成本，降低了单位劳动成本和盈利能力，而不是通过提高价格来转嫁成本，这可以解释“强劲的支出数据与疲软的就业增长之间的矛盾”，弱化了美国GDP增长与数据中心建设热潮的关联。

科技界的不同看法

亚马逊创始人杰夫·贝佐斯坚称，美国的数据中心建设热潮是“工业泡沫”，而非“金融泡沫”。他认为，当未来美国人可以使用庞大的算力时，数千亿美元的投资都是值得的。

数据中心建设热潮的现状与挑战

建设规模与投入

截至2024年底，美国有1240个数据中心已经建成或获准建设，较2010年增长了4倍。在美国的“用电大户”中，亚马逊、Meta、微软和谷歌今年预计将在资本支出上花费3200亿美元，主要用于AI基础设施建设，这一数字已经超过芬兰的GDP。美国科技公司正通过各种渠道筹集资金，如甲骨文公司发行180亿美元债券，Meta得到290亿美元融资支持用于数据中心项目。

商业模式挑战

“商业内幕”网站分析称，这种商业模式并没有经过验证，尚不清楚AI产品的收入能否支撑不断攀升的支出。如果能够支撑，可能推动美国经济进入更高的增长轨道，并改造整个产业；但如果不能，可能重塑美国经济格局，导致股市崩盘和数据中心闲置。

美国当前经济呈现出科技驱动增长与其他领域低迷的鲜明对比，数据中心和信息处理技术对经济增长的贡献巨大，但也引发了“数据中心泡沫”和经济前景的担忧。未来AI产品收入能否支撑科技巨头的巨额投入，以及美国经济能否实现更均衡的增长，都充满了不确定性。