后疫情时期经济恢复与发展（一）：疫情对经济和行业的影响
日期：2022-06-13 11:35:41 / 人气：249
疫情对微观经济影响（一）下游：消费继续低迷消费市场受疫情冲击的影响继续显现。4、5月份，由于疫情依然出现多发频发的态势，全国少数省份居民外出购物、就餐活动增加，消费市场遭到分明冲击。统计局数据显示，4月份，社会消费品批发总额同比下降11.1%。从细分行业来看，家电销售、地产投资销售、汽车商品销售、消费电子产量及出货量同比增速均呈现了分明的下降。短期内，5月份疫情依然是影响我国经济的最次要变量，但随着6月1日上海片面恢复消费生活次序，北京市也进入疫情收尾阶段，加之各项扶持政策的效果逐步显现，估计消费市场也将会迎来回暖。（二）中游：景气度弱疫情招致的产业链中缀等成绩对制造业形成了一定的负面影响，中游行业景气全体走弱，构造性的分化也仍在延续。详细来看，新兴产业景气仍要好于传统行业。新兴产业的光伏产业链商品价钱维持高位并稳中有升，动力电池产量及卸车量仍然维持较高程度；传统行业的运营状况未见恶化，发掘机及重卡销售均远不及去年同期，交通运输行业中快递行业业务量及支出负增长加剧，行业景气度明显下滑。（三）下游：价钱分化5月份以来，由于俄乌抵触未见紧张，原油价钱高位持续下跌。煤炭以及有色金属等资源品月末少数商品价钱都呈现了较爲分明的上升。化工行业商品价钱全体延续分化态势，其中化肥农药继续下跌。后期强势的钢铁价钱普遍走弱，建材行业则继续调整。图1. 各行业根本面状况二、疫情对行业影响国泰君安辨别从行业添加值、公司资本开支和休息力再配置三个角度对疫情常态化对行业格式影响停止剖析。（一）添加值角度：软弱性排序三产＞二产＞一产从两个维度来观测行业软弱性，一是疫情对行业添加值冲击的幅度，二是行业添加值恢复正常所需求的工夫。假如一个行业受疫情冲击幅度越大，恢复到正常程度的工夫越长，则在将来较长一段工夫里将面临行业添加值占比萎缩的能够性；反之，疫情冲击较小、恢复工夫较短的行业，将来添加值占比能够会提升。国泰君安以2020年一季度行业添加值环比与16-19年一季度均匀环比之差作爲疫情对该行业的冲击幅度的目标，用2020年行业添加值同比与2019年同比增速之差作爲该行业恢复水平的目标，发现无论从冲击幅度还是恢复水平来看，均出现第三产业软弱性＞第二产业软弱性＞第一产业软弱性。图2. 行业添加值角度软弱性三产＞二产＞一产◢ 冲击幅度无限、恢复工夫较短的行业，以农林牧渔、修建业、房地产业爲代表，这些行业韧性绝对比拟强，在将来疫情的能够冲击之下处于劣势位置。◢ 冲击幅度较大、但恢复工夫较短的行业，以金融业爲代表。思索到将来精准防控的大趋向，结合金融业修复斜率大的特征，金融业在将来遭到的冲击也将无限。◢ 冲击幅度较大、恢复工夫漫长的行业，次要有交运、零售批发和住宿餐饮行业，其中住宿餐饮虽然受冲击水平不是最大，但是恢复工夫极慢。效劳业的软弱性最高。◢ 虽然三产全体软弱性高于一产和二产，但以信息技术效劳业爲代表的非接触式效劳业遭到的冲击绝对较小，能够对接触性效劳业发生替代，从而对冲疫情的不利影响，因而最终的冲击幅度取决于新业态对传统业态的替代水平。（二）资本开支角度：下游制造业继续遭到抑制2020年疫情以来，制造业外部行业的资本开收入现分明分化，出现下游好于中游好于下游的特征；2021年四季度以来这种构造分化有所收敛，但并未恢复到疫情前程度。估计这种构造分化将在很长一段工夫内存在，下游制造业将临时遭到抑制，而受抑制的水平则取决于消费恢复水平。以2020年一季度制造业各行业固定资产投资环比增速与16-19年均匀环比作爲疫情冲击水平的目标，将累计同比增速由负转正的季度数（2021年用两年均匀）作爲恢复弹性的目标，并与制造业投资全体状况作差，将制造业19个重点行业划分在四个象限。图3. 下游制造业公司资本开支遭到抑制更大◢ 从短期冲击幅度来看，中游设备类和下游纺织服装制造业行业（一、四象限）受冲击较大。纺织服装作爲典型的休息密集型制造业，在人员活动受阻的状况下复工停产较爲严重；而设备类制造业冲击较大的缘由能够是工序环节复杂，产业链断裂风险更高。◢ 从短期冲击幅度来看，中游设备类和下游纺织服装制造业行业（一、四象限）从恢复弹性来看，中游设备类、下游原资料加工和医药制造恢复较快（三、四象限）。一方面，越是接近下游行业对终端需求的变化越不敏感；另一方面，中外“防疫差”招致的海内供应缺口拉动国际出口导向型制造业公司资本开支，使中游设备类公司受害。◢ 下游制造业固定资产投资不只受疫情短期冲击幅度大，恢复弹性也不佳，招致在疫情重复迸发和封控之中继续遭到抑制；即便有序开放，下游制造业公司资本开支志愿也取决于消费上升幅度。下游制造业抵消费需求较爲敏感，下游制造业固定资产投资与社会消费品批发总额的相关系数到达0.78。（三）休息力再配置角度：休息密集型制造业和修建业吸纳失业发现虽然疫情对经济的影响在削弱，但休息力的再配置效应却在不时强化，目前国际休息力有从接触性效劳业向休息密集型制造业活动的趋向。◢ 疫情后大局部三产休息力呈现净流出，其中以住宿餐饮业和商务效劳业等接触性效劳业最多；净流入的行业次要包括互联网及软件信息效劳业、电信播送电视和卫星传输效劳业以及零售批发业多数几个行业，其中以信息效劳业休息力净流入最多。除效劳业外部休息力活动之外，还呈现休息力从接触性效劳业向休息密集型制造业和修建业。其中，住宿餐饮和商务效劳雇员人数呈现大幅萎缩，而纺织服装制造业（订单回流）和修建业（稳增长发力）雇员人数逆势增长。三作者：星座娱乐注册登录平台
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